Puntos de prueba del análisis de inversiones en valores de 2015: modelo de valoración de activos de capital

1. Principio del modelo de valoración de activos de capital

(1) Supuestos

Supuesto 1: Basado en los inversores La tasa esperada de El rendimiento evalúa el nivel de rendimiento de la cartera de valores, evalúa el nivel de riesgo de la cartera de valores en función de la varianza (o desviación estándar) y selecciona la cartera de valores mediante el método introducido en la sección anterior.

Supuesto 2: Los inversores tienen exactamente las mismas expectativas sobre los rendimientos, riesgos y correlaciones de los valores.

Supuesto 3: No hay fricciones en el mercado de capitales. La llamada "fricción" significa que el mercado obstaculiza el libre flujo de capital e información.

Entre los supuestos anteriores, el primero y el segundo son especificaciones para los inversores, y el tercer supuesto es una simplificación del mercado real.

Ejemplo 7-8 (2065 438+02) Entre las siguientes afirmaciones, () no es un supuesto del modelo de valoración de activos de capital.

A. Los inversores evalúan el nivel de rendimiento de la cartera de inversiones en función de la tasa de rendimiento esperada, evalúan el nivel de riesgo de la cartera de inversiones en función de la varianza y seleccionan la cartera de inversiones.

Los inversores tienen exactamente las mismas expectativas sobre los rendimientos, riesgos y correlaciones de un valor.

C. No hay fricciones en los mercados de capitales

D. Los rendimientos de todos los valores se ven afectados por los mismos factores.

Respuesta de referencia d

Se analizan los supuestos del modelo de valoración de activos de capital: los inversores evalúan el nivel de rendimiento de la cartera de inversiones en función de la tasa de rendimiento esperada, evalúan el nivel de riesgo de la cartera de inversiones se basa en la varianza y las carteras eligen los inversores tienen exactamente las mismas expectativas sobre rendimientos, riesgos y correlaciones entre valores; no hay fricciones en los mercados de capitales;

(2) Línea del Mercado de Capitales

1. El impacto de los valores libres de riesgo en la frontera eficiente

A partir del valor libre de riesgo F, se Es factible combinar con los valores de riesgo originales. El dominio infinito formado por los dos rayos tangentes a los límites superior e inferior del dominio es el dominio factible formado por todas las combinaciones de valores bajo los supuestos actuales.

En comparación con la región factible de la cartera de riesgo original, la región factible de la cartera existente tiene un área más amplia y límites rectos.

2. Las características de importancia económica de la cartera de activos tangentes T;

Primero, T es una cartera de inversiones que no contiene valores libres de riesgo sino que solo contiene valores con riesgo.

En segundo lugar, cualquier cartera en la frontera eficiente FT, es decir, la cartera eficiente, puede considerarse como la recombinación de valores libres de riesgo F y T;

En tercer lugar, la tangente cartera T Está determinada enteramente por el mercado y no tiene nada que ver con las preferencias de los inversores.

Son estas tres características importantes las que determinan que la cartera tangente T ocupe una posición central en el modelo de valoración de activos de capital.

La importancia económica de t:

Primero, todos los inversores tienen exactamente la misma frontera eficiente.

En segundo lugar, los inversores invierten en la cartera seleccionada P según sus propias preferencias de riesgo. La parte de inversión de riesgo puede considerarse como una inversión en T, es decir, cada inversor compra varios valores según sus propias preferencias. , el resultado final es que la cartera de riesgo formada por todos los valores riesgosos que posee cada inversor es estructuralmente idéntica a la cartera tangente T. t es la cartera de riesgo o cartera de riesgo.

Finalmente, cuando el mercado está en equilibrio, la cartera de riesgo T es igual a la cartera de mercado m. La cartera de mercado se refiere a una cartera de inversiones compuesta por valores riesgosos. El ratio de inversión de sus valores miembros es igual. a la proporción de valores riesgosos en todo el mercado. El índice de capitalización relativa del mercado es consistente y generalmente se expresa por m.

3. Ecuación de la línea del mercado de capitales

En el plano de desviación estándar media, todas las combinaciones efectivas forman exactamente el rayo FM que conecta el activo libre de riesgo F y la cartera de mercado M, que es llamada línea del mercado de capitales.

La línea del mercado de capitales revela la relación de equilibrio entre el rendimiento y el riesgo de una cartera de inversiones eficiente, que puede describirse mediante la ecuación de la línea del mercado de capitales:

Donde:

La tasa de rendimiento esperada y la desviación estándar de la cartera eficiente P;

4. La importancia económica de la línea del mercado de capitales

La tasa de rendimiento esperada de la cartera eficiente. una cartera eficiente consta de dos partes:

(1) La tasa de interés libre de riesgo rF, creada por el tiempo, compensa la renuncia al consumo al contado;

(3) La línea del mercado de valores

1. Ecuación de la línea del mercado de valores. La línea del mercado de capitales sólo revela la relación de equilibrio rendimiento-riesgo de una cartera de inversiones efectiva y no proporciona ninguna relación rendimiento-riesgo de la cartera de inversiones.

La ecuación muestra que el rendimiento esperado de un único valor I está linealmente relacionado con su contribución a la varianza de la cartera de mercado, en lugar de estar linealmente relacionado con la desviación estándar como una cartera eficiente.

Ya sea un valor único o una cartera de valores, su coeficiente β se puede utilizar como una medida razonable del riesgo. Existe una relación lineal entre su rendimiento esperado y el riesgo sistemático medido por el coeficiente β. . Esta relación representa una línea recta en el sistema de coordenadas con E (rp) como ordenada y βp como abscisa, llamada línea del mercado de valores.

(4) El significado y la aplicación del coeficiente β

1. El significado del coeficiente β.

(1) El coeficiente beta refleja la tasa de contribución de una cartera de valores o inversiones a la varianza de la cartera de mercado.

(2) El coeficiente B refleja la sensibilidad del nivel de rendimiento de una cartera de valores o inversiones a cambios en el nivel de rendimiento promedio del mercado.

El coeficiente (3)B es un indicador para medir el nivel de riesgo del sistema de valores.

Aplicación del coeficiente 2,13.

(1) Selección de valores. Una parte importante de la selección de valores es la valoración de los mismos. Cuando el mercado está en un mercado alcista, los inversores elegirán acciones con coeficientes beta grandes para obtener mayores rendimientos cuando las ventajas de valoración no sean muy diferentes.

(2)Control de riesgos.

(3) Evaluación del desempeño de la cartera.

Ejemplo 7-9 (2065 438+02 pregunta de opción múltiple) Respecto a la línea del mercado de capitales, la afirmación correcta es ().

A. La línea del mercado de capitales refleja la relación de equilibrio entre el rendimiento esperado y el riesgo de una cartera de inversiones eficiente.

La línea b del mercado de capitales muestra que el rendimiento esperado de una cartera eficiente consiste en una compensación por retrasar el consumo y una compensación por asumir riesgos.

c A partir de la relación reflejada por la línea del mercado de capitales, se puede ver que en equilibrio, el mercado proporciona compensación por el riesgo (desviación estándar) de la cartera de inversiones eficiente.

D. La línea del mercado de capitales da la relación entre el balance de ingresos y riesgos de cualquier valor o cartera.

Respuesta de referencia ABC

El análisis de la línea del mercado de capitales solo revela la relación de equilibrio rendimiento-riesgo de una cartera de inversión efectiva, y no proporciona la relación rendimiento-riesgo de ningún valor. o cartera de inversiones. La ecuación lineal del mercado de valores proporciona una explicación muy completa de la relación entre el rendimiento esperado y el riesgo de cualquier cartera de valores.

Ejemplo 7-1o (2065438+Pregunta de opción múltiple de marzo de 2002) Cuando (), debe elegir valores o carteras con coeficientes beta altos.

A. Se espera que el mercado suba

B. Se espera que el mercado caiga

C. igual a la tasa de interés libre de riesgo.

D. La tasa de rendimiento real esperada de la cartera de mercado es menor que la tasa libre de riesgo.

Respuesta de referencia a